Канада попала в серьезные неприятности

14.07.2017 17:47

Канада попала в серьезные неприятности

Некоторое время назад Главный экономист по иностранным рынкам Deutsche Bank Торстен Слок представил несколько графиков, подтверждающих, что “Канада попала в серьезные неприятности” в результате чрезмерной зависимости экономики этой страны от пузыря в секторе недвижимости, а также вследствие того, что среднестатистическое канадское домохозяйство — в отличие от американских домохозяйств — не смогло уменьшить свое долговое бремя.

Он также продемонстрировал, что опасность исходит не только от рынка недвижимости, зависимого от ипотечного кредитования (и это было еще до того, как Ванкувер и Торонто переполнились миллиардами “горячих” китайских капиталов), но и от того факта, что рынок труда Канады стал очень сильно полагаться на бесконечный рост цен на недвижимость, поскольку, если и когда рынок недвижимости развернется вниз, а то и просто замедлиться, то главный источник новых рабочих мест в последние годы, начнет сжиматься.

7% работников Канады заняты в строительном секторе, и эта цифра вдвое превышает аналогичный показатель в США.
 

Через два года после того, как Слок представил приведенные выше графики, указанные тренды стали еще более явными, а долг канадских домохозяйств продолжил расти, и его расхождение с аналогичным показателем США еще никогда не было так велико…

… в результате чего отношение расходов по обслуживанию долга к располагаемым доходам достигло опасных величин.

Ситуацию осложняют замедляющиеся тренды средней почасовой зарплаты, да так, что, если Федеральный Резерв обеспокоен зарплатами американцев, то Банку Канады впору испытать ужас.

И все же несмотря на эти тревожные тренды, практически все сигналы тревоги были проигнорированы по одной простой причине: “эффект богатства” в Канаде все рос, рос и рос благодаря сектору недвижимости…

Взглянув на график выше, Bloomberg написал в прошлом месяце следующее:

В реальных цифрах цены на канадскую недвижимость испытали гораздо менее глубокую и менее продолжительную коррекцию во время финансового кризиса, но более выраженный и продолжительный по времени рост во время экономического восстановления. Когда вы прибавите к этому невероятному росту цен на недвижимость рекордно высокую долговую нагрузку домохозяйств, то вы увидите, что канадский жилищный пузырь начинает выглядеть устрашающе.

… и добавил:

Никто не знает, когда это безумие подойдет к концу. Пузыри подобны лавинам. Чем дольше они надуваются, тем хуже становится, когда они в конце концов дестабилизируются.

Возможно, действительно этого не знает никто, но Харли Бассман сказал вчера, что можно сделать обоснованное предположение, что ожидаемый коллапс пузыря случится в результате повышения ставок.

И все это ведет нас к вчерашнему решению Банка Канады повысить ставки впервые с 2010 года, в результате чего луни вырос до своих вершин августа 2016 года.

Но помимо укрепляющейся национальной валюты есть и еще одна проблема, отсутствие которой в последние несколько лет позволило, как написал Bloomberg, “канадскому жилищному пузырю цвести”: внезапный рост ставок. Как пишет CBC, пять крупнейших финансовых институтов Канады увеличили процентные ставки “прайм” сразу же после того, как Банк Канады повысил ставки на 0,25%. Royal Bank of Canada был первым, кто повысил ставки, но за ним последовали TD Canada Trust, Bank of Montreal, Scotiabank и CIBC. Начиная с четверга, процентные ставки для заемщиков категории “прайм” вырастут с 2,7% до 2,95%.

Но еще большая проблема – это рост ставок на длинном конце, то есть именно там, где возможно возникновение неприятностей для рынка недвижимости. Так, доходности пятилетних правительственных облигаций Канады удвоились в последнее время, а доходности десятилетних бондов возвысились до самых высоких значений с мая 2015 года и продолжают быстро расти.

Те, кто покупали дома в Америке в период с 2004 по 2006 год, прекрасно помнят, что нет ничего более эффективного в деле сдувания жилищного пузыря, чем подскок ипотечных ставок.

Именно поэтому изначальное предупреждение Торстена Слока “Канада попала в серьезные неприятности” было немного преждевременным 2 года назад, но теперь оно как нельзя кстати благодаря канадскому центральному банку, который наконец сделал шаг, чтобы покончить с громадным пузырем на рынке недвижимости Канады.
 

 

Тайлер Дёрден