Тест на выносливость: как рубль может отреагировать на введение американских санкций на гособлигации России

02.08.2018 18:23

Тест на выносливость: как рубль может отреагировать на введение американских санкций на гособлигации России

В четверг, 2 августа, сенаторы от Республиканской и Демократической партий США внесли в конгресс проект закона об ужесточении антироссийских санкций. Одним из ключевых пунктов документа стало введение ограничений для иностранных инвесторов на покупку российского суверенного долга. Об этом говорится в сообщении пресс-службы сенатского комитета по иностранным делам.

Новости о намерении Вашингтона ввести очередной пакет ограничительных мер против России сопровождаются умеренным удешевлением нацвалюты на Московской бирже. Так, курс доллара США вырос на 0,81% — до 63,53 рубля, а курс евро поднялся на 0,35% — до 73,74 рубля.

Официальный курс Центробанка России на 3 августа составил 63,13 рубля за доллар и 73,42 рубля за евро.

О возможных последствиях для России в случае наложения американских санкций на госдолг страны говорится в обнародованном в четверг прогнозе Citigroup. Об этом сообщает Bloomberg со ссылкой на авторов работы.

Эксперты рассмотрели несколько вариантов развития событий. Согласно «худшему сценарию», иностранным инвесторам будет запрещено покупать и удерживать российские облигации федерального займа (ОФЗ), в результате чего курс доллара может вырасти на 15% — до уровня 72—73 рубля. В случае же более оптимистичного стечения обстоятельств ограничения затронут лишь новые выпуски госбумаг, и нацвалюта ослабнет только на 5% — до 66—67 рублей за доллар.

«Хотя на сегодняшний день ввиду стартовавших летних каникул введение санкций со стороны конгресса США не представляется возможным, угроза наложения данных ограничений несколько позже всё ещё сохраняется… В результате такого решения дополнительный отток капитала может ослабить рубль», — цитирует Bloomberg исследование Citigroup.

Напомним, в конце июля 2018 года сенатор от Республиканской партии Линдси Грэм и его коллега-демократ Боб Менендес заявили о начале работы над «всеобъемлющим законопроектом» по усилению санкционного давления на Москву. Реакция рынка последовала незамедлительно, и сразу же после выступления конгрессменов российская валюта просела в моменте с 62,70 до 63,50 рубля.

Разработанный политиками документ предполагает применение санкций в отношении российского госдолга, ужесточение ограничений для энергетического и финансового секторов России, а также усиление уже введённых мер, действующих в рамках CAATSA. Напомним, закон «О противодействии противникам Америки посредством санкций» был принят летом 2017 года. Основная цель CAATSA заключается в оказании давления на Россию в связи с ситуацией на Украине, поддержкой правительства Башара Асада в Сирии, а также обвинениями во «вмешательстве в выборы президента США в 2016 году». 

Примечательно, что после введения санкций в рамках данного закона в апреле 2018 года курс доллара вышел в диапазон 61—64 рубля (против 56—58 рублей в начале года), а число нерезидентов на российском рынке облигаций федерального займа (ОФЗ) начало снижаться. Так, по данным ЦБ, доля иностранных инвесторов в госдолге в июне сократилась до 28,2% против апрельских 34,5%.

«Российский рынок в последнее время очень чувствителен к геополитической обстановке, так как доля иностранных инвесторов в российских ОФЗ, на которые могут распространиться новые санкции, составляет более 25%. На этом фоне любые посягательства на гособлигации наводят страх на иностранных инвесторов, провоцируя череду распродаж», — рассказал заместитель председателя правления «Локо-Банка» Андрей Люшин.

На страже рубля

Опрошенные аналитики не исключают вероятности ослаблении рубля после наложения очередных санкций. По словам главного инвестиционного стратега ФГ БКС Максима Шеина, выход иностранных держателей из ОФЗ приведёт к увеличению спроса на доллар. В то же время ситуация во многом будет зависеть от того, насколько может растянуться процесс введения ограничений и как отреагирует руководство страны. На этом фоне эксперты не берутся точно прогнозировать динамику рубля при «худшем сценарии».

При этом прогноз Citigroup роста курса доллара на 15% эксперты считают маловероятным.

Как отмечает заместитель директора аналитического департамента «Альпари» Наталья Мильчакова, предполагаемое бегство нерезидентов из ОФЗ действительно может привести к краткосрочному спаду на рынках облигаций и валюты. При таком развитии событий в ситуацию могут вмешаться финансовые и монетарные власти.

Как пояснила эксперт, в первую очередь Минфин может приостановить свои валютные интервенции в рамках бюджетного правила. Напомним, такая стратегия министерства является страховкой от шоков на энергорынке. Пока цены на нефть превышают установленный порог в $40 за баррель, на полученные нефтегазовые сверхдоходы ведомство покупает валюту на рынке и тем самым намеренно давит на рубль. Цель этой операции заключается в увеличении покупок иностранной валюты Минфином в случае резкого падения стоимости углеводородов. Такое действие приведёт к падению спроса на доллар и, следовательно, спровоцирует укрепление рубля.

На сегодняшний день нефтяные цены по-прежнему остаются на достаточно высоком уровне, поэтому в среднесрочной перспективе сырьевому рынку не угрожает обвал. Если США всё же введут санкции против ОФЗ, Минфин остановит своё искусственное давление на рубль и не позволит нацвалюте обвалиться.  

Кроме того, активную работу по поддержке рубля начнёт и Центробанк. По словам Натальи Мильчаковой, сегодня регулятор обладает всем необходимым инструментарием для удержания российской валюты от резкого удешевления.

«Центробанк может возобновить операции на бирже, в которых не участвовал уже несколько лет. У нас сейчас значительный запас международных резервов, и, если американские ограничения вступят в силу, ЦБ будет продавать валюту и покупать рубли. Таким образом, запаса прочности у рубля хватит», — пояснила Наталья Мильчакова.

Себе дороже

«В конечном счёте я полагаю, что в какой-то момент курс доллара может подобраться к 70 рублям, но не думаю, что он надолго задержится на этом уровне. У властей хватит сил сдержать спекулятивный эффект, а фундаментальные факторы сейчас находятся в норме: нефть стоит дорого, производство растёт, а ускорение инфляции происходит умеренно в рамках прогнозируемых значений», — считает Наталья Мильчакова.

Эксперты подчёркивают, что США вряд ли рискнут ограничить покупку российского суверенного долга для иностранцев. 

«Скорее всего, американские санкции против наших ОФЗ так и не будут введены. Это связано с тем, что в самих Штатах признают сильное положение гособлигаций России на мировом рынке ценных бумаг», — объяснил Люшин. 

Любопытно, что ранее в Минфине США уже оценивали эффект от введения санкций в отношении госдолга России. Как утверждают в ведомстве, такие действия приведут к дестабилизации финансовых рынков и нанесут ущерб отношениям двух стран.